Stephen Roach, presidente de Morgan Stanley para Asia:
"Los brotes verdes son una auténtica exageración"
A.Redondo/J.Zuloaga / Expansión
Si una palabra define a Stephen Roach, el conocido gurú de Morgan Stanley y presidente en Asia para la firma, es "escepticismo". De hecho, Roach (EE.UU., 1945) se ha hecho famoso por su visión cauta de la economía, que le ha llevado a anticipar varios capítulos de la crisis. Una visión que se mantiene inalterada hoy, pese al reciente optimismo de expertos e inversionistas.
"La teoría de los brotes verdes (usada por la Reserva Federal como metáfora de una incipiente recuperación) es una auténtica exageración", indica Roach. Las economías acaban de entrar en la segunda oleada de la crisis, que se caracterizará por un severo ajuste en el consumo, del mercado laboral y de la demanda externa, lo que entorpecerá el crecimiento, asegura.
Aun así, Roach reconoce que podría verse una mejora a final de año, aunque la verdadera recuperación tardará más. "Veremos algo de crecimiento a finales de 2009, aunque el proceso de mejora va a ser lento y no acabará hasta finales de 2010 o principios de 2011", pronostica.
El gurú asegura que "aún no hemos visto el suelo de la crisis", ya que sólo se han eliminado US$ 1,7 trillón (millón de millones) en activos tóxicos, frente a los US$ 4 trillones que identificó el Fondo Monetario Internacional. En los mercados emergentes los inversionistas también han pecado de excesivo optimismo. Roach cree que los inversionistas han asumido que estas economías serán las primeras y las que mejor salgan de la crisis. Sin embargo, aún dependen mucho de la demanda externa, que podría contraerse más en los próximos meses, por lo que seguirán notando los efectos de la crisis.
Críticas a Greenspan
La labor de los bancos centrales es otro de los aspectos que más preocupa a Roach. Considera que Alan Greenspan, anterior presidente de la Reserva Federal, fue un irresponsable durante sus doce años de mandato, al resistirse a utilizar la regulación del organismo que presidía para evitar las prácticas especulativas y bajar agresivamente los tipos de interés tras el estallido de la burbuja tecnológica, lo que potenció el crédito fácil que nos envió a la actual crisis.
Su sucesor, Ben Bernanke, siguió este mismo camino en la etapa pre subprime. Posteriormente, indica Roach, supo adaptarse a la nueva situación y ha sido muy agresivo en su lucha contra la crisis desde la quiebra de Lehman. Sin embargo, cree que aún hay mucho que mejorar en el campo de los bancos centrales.
"El siguiente paso que se debe dar es aumentar el poder regulatorio de la Reserva Federal", recomienda el economista. La Fed necesita una mayor potestad para frenar las burbujas, indica el gurú, quien también aconseja que sea más transparente en el uso de estas nuevas potestades.
El complicado entramado regulatorio de EE.UU. pesa aún sobre la economía y Roach cree que la reciente propuesta del presidente Barack Obama para simplificarlo es insuficiente. "Está mirando las raíces sin ver lo frondoso del bosque", señala. Cree que se ha centrado más en los productos, como los derivados, que en las instituciones reguladoras, que son las que pueden implementar los cambios.
En cuanto al Banco Central Europeo, el gurú también es crítico. "Fue el último en levantarse y oler el café", dice en alusión a la lentitud con la que el organismo actuó contra la crisis.
Dólar a la baja
El experto de Morgan Stanley apuesta firmemente por una racha bajista del dólar durante los próximos meses. Aún así, el gurú no cree que la divisa norteamericana vuelva a situarse en mínimos históricos frente al euro, que en abril de 2008 se empinó por encima de los
US$ 1,6 por cada unidad monetaria europea. El euro se ha estado transando la última semana en torno a US$ 1,4, después de haberse apreciado más de 12,5% en los últimos tres meses frente a la divisa de EEUU.
Para Roach, el elevado déficit alcanzado por el Gobierno de EE.UU. para salir de la crisis va a pesar sobre su divisa en el corto plazo. El presidente de Morgan Stanley para Asia es un experto de reconocido prestigio en el ámbito de las divisas. De hecho, durante su etapa como economista jefe del banco de inversión estadounidense, que duró 16 años, predijo en 2004 una larga tendencia bajista del dólar frente el euro que se cumplió hasta 2008.
Roach lleva 27 años en Morgan Stanley y fue nombrado presidente para Asia en 2007. Este titulado en Economía pasó antes por la Fed y Morgan Guaranty Trust.
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Rodrigo González Fernández
Diplomado en "Responsabilidad Social Empresarial" de la ONU
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