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 | Crisis subprime y sus efectos en Chile | |
|  (Publicado : 28/8/2007, 0:59 horas)
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Francisco Castañeda |
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La crisis hipotecaria de Estados Unidos está lejos de impactar a Chile en forma profunda, al menos en cuanto al uso de la tecnología masiva financiera de empaquetar créditos hipotecarios y venderlos a fondos de inversión y otros inversionistas.
Otra vez está puesta en duda la transparencia de las clasificadoras de riesgo, tal como en la crisis asiática. Se argumenta que ha existido una evaluación crediticia más laxa de estos créditos por las agencias, lo que llevó a que los inversionistas sobrevaloraran estas inversiones. El temor más expandido es que la crisis subprime (21% de las hipotecas de EE.UU.) alcance a los instrumentos respaldados por créditos hipotecarios de mejor calidad y así se produzcan ventas y desinversiones de estos instrumentos también, presionando aún más la iliquidez global. El mecanismo de selección adversa que opera en el mercado por la desconfianza hacia la clasificación de riesgo, presiona a una mayor demanda por bonos soberanos de mejor categoría, produciéndose una ola vendedora en los instrumentos de economías emergentes. Sin embargo, el principal mecanismo de transmisión es que la crisis acentúe la caída en el valor de las propiedades, porque los clientes no pueden renegociar sus deudas en base al menor valor de éstas. Así la economía norteamericana no podrá disponer del nivel de consumo, acorde con el valor ex ante de esas garantías. Las viviendas son una gran herramienta de consumo y de riqueza en una economía en que el gasto de los consumidores es 2/3 de su PIB. Y los efectos en el resto del mundo no se han dejado esperar: caída en el precio de los commodities asociados a una menor demanda de importaciones por parte de EE.UU. y efectos negativos en las bolsas de Europa, Asia y Latinoamérica. La economía chilena, en cuanto a su fortaleza macro, está blindada. Tiene suficientes activos financieros y un alto superávit fiscal y en cuenta corriente. Sin embargo, la profundidad y velocidad de la desaceleración de EE.UU. (aún incierta) podría impactar el crecimiento internacional y afectar negativamente a la economía local en el mediano plazo.
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