SMU: ¿CORRUPCION EMPRESARIAL O MALA GESTION?

Las Dudas Sobre SMU Que Prevalecen en el Mercado

Pese a que incluso el controlador del retailer, Álvaro Saieh, se vio obligado a retomar la presidencia en medio de la reestructuración del directorio que busca acelerar el plan de salvataje de la empresa, en el mercado prevalecen las dudas acerca de la viabilidad de la firma. Sobre todo, tomando en cuenta el alto nivel de endeudamiento del grupo y su baja liquidez, que le han quitado flexibilidad financiera. Con la responsabilidad de aplicar el plan de salvataje de SMU, en medio de la crisis financiera por la que atraviesa, el retailer experimentó una nueva reestructuración en su directorio. Y el cambio más importante, radica en que su controlador, Álvaro Saieh, se vio obligado a retomar la presidencia con el fin acelerar el tranco para que la compañía no caiga en insolvencia. Además ingresaron al directorio de SMU el ex presidente ejecutivo de Nestlé Chile, Fernando del Solar –quien levantaría la alicaída relación con los proveedores de la firma-, y como independiente Horacio Salamanca, este último con experiencia en supermercados. El resto de la mesa, quedó conformada con Pilar Dañobeitía como vicepresidenta, con el socio de Southern Cross Raúl Sotomayor, Juan Rendic, Alejandro Álvarez, Álvaro Barriga, Gonzalo Dulanto y Abel Bouchon, actual gerente general de Coca-Cola Andina, sería propuesto por Saieh en abril de 2014, para incorporarse a la mesa directiva.   Inyección de Recursos   Sin embargo, en el mercado prevalecen las dudas acerca de la viabilidad de SMU. Sobre todo, tomando en cuenta el alto nivel de endeudamiento del grupo Saieh y su baja liquidez, factores que quitarían flexibilidad financiera al complicado retailer. De hecho, esto habría provocado que el conglomerado esté negociando la fusión de Corpbanca bajo cierta presión, ya que necesitaría en el corto plazo una inyección de recursos frescos. Lo que se suma a la venta del 67% de Corpvida a Inversiones La Construcción. A ello se suma la presión que habría recibido el Grupo por entregar el control del Banco para alejar el riesgo de eventuales triangulaciones entre un negocio y otro, tema que sigue preocupando a los analistas e inversionistas. Basta con ver los resultados de SMU. A septiembre de este año incrementó sus pérdidas hasta los $380.902 millones, ya que en el primer semestre del ejercicio en curso éstas se empinaban en $286.000 millones. Con lo que la subida, en nada más que tres meses, fue de $94.902 millones. Asimismo, la plusvalía de la firma se ubicó en un valor de $472.539 millones en el período, mientras que a diciembre de 2012 la cifra computaba $675.441 millones. De este modo, la caída fue de $202.932 millones en sólo nueve meses. Cabe recordar que a inicios de 2013, la firma admitió a la SVS que casi el 40% de sus arriendos estaban erróneamente contabilizados, por lo que modificó sus estados de resultados desde el 2011.   Activos no Atractivos   Por lo mismo, un informe de la clasificadora de riesgo Humphreys afirma que la administración de SMU ha tenido serias dificultades para armonizar las operaciones de las distintas cadenas que ha adquirido, lo cual ha impedido alcanzar las sinergias y economías de escala esperadas, conllevando a una presión de sus flujos de caja, poca flexibilidad financiera, y al incumplimiento de covenants asumidos con sus acreedores y a la necesidad de realizar una inyección de recursos vía aumento de capital de US$500 millones de los que US$300 millones debieron ser suscritos por Saieh con la exigencia de volver a ratios aceptables en el 2016. Otra de las medidas que anunció que tomaría SMU para lograr su salvataje, está la venta de activos para recaudar entre US$300 y US$400 millones, cosa que es puesta en duda por el mercado. ¿La razón? A la fecha nada más se ha enajenado Dipac a la familia Villablanca en unos $3.000 millones, cifra inferior a la esperada. De Construmart, fuera de eventuales interesados, no hay nada concreto y el 40% de Montserrat, exigido por la Corte Suprema además de Mayorsa, algunas marcas y centros de distribución para su fusión con Supermercados del Sur, no ha provocado interés en posibles inversionistas. SMU, asimismo, cerrará 70 locales no rentables y despedirá a 7.000 empleados, junto con congelar su plan de crecimiento.   Ajustes Inmediatos al Negocio   En tanto, en el mercado aseguran que luego de esto, en SMU deben aplicarse ajustes importantes al modelo de negocios en el corto plazo, de manera que junto con lograr una adecuada y estable rentabilidad en el tiempo, genere confianza entre sus acreedores y proveedores. Punto en el cual no se ha podido enfocar la administración, ya que las enajenaciones no se han concretado tan rápido como se vaticinaba. Por lo pronto, se acerca el 30 de diciembre, fecha en la que se cumple un nuevo vencimiento de los waivers de SMU con sus bancos acreedores.

Fuente:

Saludos
Rodrigo González Fernández
Diplomado en "Responsabilidad Social Empresarial" de la ONU
Diplomado en "Gestión del Conocimiento" de la ONU

Diplomado en Gerencia en Administracion Publica ONU

Diplomado en Coaching Ejecutivo ONU( 

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